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人民幣升值
人民幣匯率上升
基本信息
| 中文名 | 人民幣升值 |
| 外文名 | appreciation of the RMB |
| 含義 | 人民幣的購買力增強 |
| 內(nèi)部影響因素 | 國際收支、外匯儲備狀況等 |
| 原因 | 來自內(nèi)部的動力以及外來的壓力 |
概念解釋
規(guī)避風(fēng)險
多種措施應(yīng)對
一些出口企業(yè)為應(yīng)對匯率的不穩(wěn)定性所帶來的風(fēng)險，已經(jīng)采取了各種積極應(yīng)對措施。一些企業(yè)在與外商簽訂合同時，匯率因素會考慮在內(nèi)。雙方會規(guī)定一個互相都能接受的風(fēng)險比例作為合同的附加條款。通常雙方各自承擔(dān)50%的風(fēng)險，如果碰到較強勢的國外客商，國內(nèi)企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險會更大一些。目前企業(yè)使用較為普遍的匯率避險方式包括：貿(mào)易融資、運用金融衍生產(chǎn)品、改變貿(mào)易結(jié)算方式、提高出口產(chǎn)品價格、改用非美元貨幣結(jié)算、增加內(nèi)銷比重和使用外匯理財產(chǎn)品等。
貿(mào)易融資工具
人民幣兌美元
金融衍生產(chǎn)品
匯改后，我國外匯市場發(fā)展加快，完善和擴大了人民幣遠期交易的主體和范圍，推出了外匯掉期等金融衍生產(chǎn)品。同時在外匯管理等方面采取了一系列配套措施，為企業(yè)拓寬了匯率的金融避險渠道。調(diào)查顯示，2005年運用金融衍生產(chǎn)品企業(yè)的占比比2004年同期提高了1個百分點左右。
目前，企業(yè)使用金融衍生產(chǎn)品的主要特點如下：一是使用遠期結(jié)售匯工具較多。匯改后，遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍和交易主體擴大，銀行間人民幣匯率遠期交易推出，商業(yè)銀行擴大對企業(yè)匯率避險服務(wù)，在較大程度上方便了企業(yè)遠期結(jié)售匯交易，進一步滿足了企業(yè)的避險需求。調(diào)查顯示，遠期結(jié)售匯工具的使用在金融衍生工具中占比高達91%。二是部分企業(yè)運用外匯掉期和境外人民幣無本金交割遠期（NDF）工具。
自匯改后推出外匯掉期業(yè)務(wù)以來，福建、廣東、江蘇、山東和天津等省市的部分企業(yè)已開始嘗試使用這一新的金融衍生工具。盡管目前業(yè)務(wù)量占比相對較小，但發(fā)展勢頭良好。一些外資企業(yè)和在國外有分支機構(gòu)或合作伙伴的中資企業(yè)還通過境外人民幣NDF工具進行匯率避險。
升值原因
外部因素
日本：2002年12月2日，日本副財相黑田東彥及其副手河合正弘在英國《金融時報》上發(fā)表署名為《全球性通貨再膨脹正當(dāng)其時》的文章；2002年2月22日，日本財務(wù)大臣鹽川正十郎在OECD七國集團會議上向其他六國提交通過提案，要求逼迫人民幣升值，這是該組織自成立以來第一次公開討論成員國以外的經(jīng)濟問題。2003年3月2日，《日本經(jīng)濟新聞》發(fā)表文章稱“中國向亞洲國際輸出了通貨緊縮”。
日本政府認(rèn)為中國向全球特別是亞洲國家輸出了通貨緊縮，這是日本要求人民幣升值的主要原因。由于中國出口急劇增長，國內(nèi)物價水平下降，以及盯住美元的匯率制度，導(dǎo)致國際市場上廉價商品的供應(yīng)能力大大增加，導(dǎo)致日本國內(nèi)物價下跌，同時日本總需求的不足，引起物價的進一步下降，從而發(fā)生通貨緊縮的危險，中國正在向包括日本在內(nèi)的全世界輸出通貨緊縮。
日本政府認(rèn)為，中國作為世界上最大的新興市場經(jīng)濟國家，有責(zé)任為穩(wěn)定世界經(jīng)濟作出貢獻，也符合其自身利益，如果中國政府不能嚴(yán)格限制出口，那么為了扭轉(zhuǎn)國內(nèi)通貨緊縮局勢，應(yīng)該采取擴張型的貨幣政策，或者是讓人民幣升值。
美國：2003年6月起，人民幣升值的主要外部壓力從日本轉(zhuǎn)向了美國。2003年6月和7月美國財政部長John Snow和美聯(lián)儲主席Alan Greenspan先后公開發(fā)表談話，希望人民幣選擇更具彈性的匯率制度，認(rèn)為釘住匯率制度最終會損害到中國經(jīng)濟。隨后美國的商務(wù)部長、勞動部長也發(fā)表了類似的觀點。
此外，美國的一些利益集團，以健全美元聯(lián)盟為代表，在要求人民幣重估方面表現(xiàn)最為積極，美國方面有關(guān)情緒隨著斯諾9月的訪華而達到高潮，這次訪問也被稱為“匯率之行”。美國方面希望人民幣升值的主要理由是中國的貨幣操縱造成了美國嚴(yán)重的制造業(yè)失業(yè)問題。
人民幣兌美元
內(nèi)部因素
第一：實際有效匯率
據(jù)IMF估算，2002年人民幣相對于其他主要貿(mào)易伙伴的名義有效匯率下降了6%，而根據(jù)胡祖六(2003)的測算，從2002年2月美元從其匯率的最高點貶值到2003年6月，人民幣的實際有效匯率已經(jīng)下降了11%。自1994年中國實施匯率制度重大改革以來，根據(jù)國際組織的測算結(jié)果，人民幣一直存在低估的問題。
1980至1997年我國GDP年均增長率達9.98%，1998至2004年，盡管先后受到了東南亞金融危機、美日歐三大經(jīng)濟體同時陷于衰退及非典的影響，但中國經(jīng)濟仍然保持著7%到9%的高速增長。這無論是與同期發(fā)達國家比較，還是同發(fā)展中國家相比，都是領(lǐng)先的。中國經(jīng)濟的穩(wěn)定快速增長與世界經(jīng)濟的低迷形成鮮明對比。這就表明人民幣有升值的趨勢。
第二：購買力平價
“購買力平價”理論是一種重要的匯率決定理論。該理論認(rèn)為，購買力平價(PPP),指一定時期內(nèi)兩種貨幣的匯率是由兩種貨幣在本國國內(nèi)所能購買的商品與勞務(wù)的數(shù)量來決定的。也就是說本國貨幣與外國貨幣的交換，實質(zhì)上是本國貨幣和外國貨幣購買力的交換，長期均衡匯率是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對比決定的。聯(lián)合國開發(fā)計劃署(UNDP)發(fā)布的《人類發(fā)展報告》顯示,2005年中國人均GDP按名義匯率計算為1352美元，但若按購買力平價方法折算則為5791美元，即名義匯率比按購買力平價計算的人民幣匯率低估4.06倍。
一般來說，購買力平價的計算僅涉及到可貿(mào)易商品，并且沒有考慮產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的差異，因而容易高估發(fā)展中國家的幣值。但是，人民幣幣值即使沒有UNDP估算的那樣高，也不至于像現(xiàn)行的匯率那樣低。
第三：國際收支
從國際收支狀況看，我國的經(jīng)常項目和資本項目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別是近幾年，我國成為全球最大的資本流入國，每年FDI高達500億美元左右。這種經(jīng)常項目和資本項目雙順差的狀況使得我國近年來的外匯儲備節(jié)節(jié)上升，已經(jīng)超過了滿足正常支付所需的儲備水平。所以，根據(jù)國際收支狀況，人民幣也會產(chǎn)生升值趨勢。
深度解析
1.國際收支狀況
國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導(dǎo)因素。一般情況下，國際收支逆差表明外匯供不應(yīng)求，將引起本幣貶值、外幣升值；反之，國際收支順差則引起本幣升值，外幣貶值。我國自1994年來，國際收支始終保持經(jīng)常項目和資本項目雙順差，從這一因素來看人民幣具有升值壓力。
2.國民收入
國民收入的變動對匯率的影響取決于國民收入變動的原因。如果國民收入是因增加商品供給而提高，則在一個較長時間內(nèi)該國貨幣的購買力得以加強，外匯匯率就會下跌；如果國民收入是因為擴大政府開支或擴大總需求而提高，在供給不變的情況下，超額的需求必然要通過擴大進口來滿足，這就使得外匯需求增加，外匯匯率上漲。
通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，貨幣對內(nèi)貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值一般會引起出口的減少和進口的增加，這些變化通過影響外匯市場上的供求關(guān)系和該國貨幣在國際上的信用地位，導(dǎo)致匯價下跌。我國自1997年經(jīng)濟軟著陸后，在大多數(shù)年份里，通貨緊縮成為宏觀經(jīng)濟的主要問題，因此，通貨緊縮使人民幣具有升值壓力。
4.利率
利率下降，國內(nèi)資本流出；利率上升，國外資本流入。這種由兩地利差引起的套利活動是國際資金流動的一種主要方式。資本流動將引起外匯市場供求變化，從而對匯率產(chǎn)生影響。在通常情況下，一國利率提高、信用緊縮，將導(dǎo)致該國貨幣升值；反之，則引起貨幣的貶值。
2002年11月6日，美聯(lián)儲將其聯(lián)邦基金利率下調(diào)了50個基本點，從1.75%降至1.25%，降幅之大超出市場的預(yù)料。相對而言，人民幣利率基本保持穩(wěn)定，且預(yù)計央行短期內(nèi)不會做出降息的決定。由此，形成我國和其他國家(地區(qū))間經(jīng)濟增長和利率水平的相對差異，易于吸引國外資金的進入和中國在外資金的回流，從而拉動人民幣匯率的走高。
5.外匯儲備
中央銀行的外匯儲備表明一國干預(yù)外匯市場和維持匯價的能力，所以它對穩(wěn)定匯率有一定的作用。我國目前的外匯儲備余額超過3.887萬億美元，是世界上第一外匯儲備大國，儲備對人民幣匯率的影響取決于中央銀行的意圖，中央銀行若要穩(wěn)定儲備規(guī)模，則人民幣具有升值壓力。
6.投機活動與市場心理預(yù)期
外匯市場上適當(dāng)?shù)耐稒C活動有助于外匯市場均衡匯率的形成，但過度的投機活動加劇了外匯市場的動蕩，阻礙正常的外匯交易，歪曲外匯供求關(guān)系，往往使匯率的變動遠遠偏離其均衡水平。外匯市場的參與者對市場的判斷、市場交易人員心理預(yù)期以及交易者自身對市場走勢的預(yù)測都是影響匯率短期波動的重要因素。當(dāng)市場預(yù)計某種貨幣趨于下跌時，交易者會大量拋售該貨幣，造成該貨幣匯率下浮的事實；反之，當(dāng)人們預(yù)計某種貨幣趨于堅挺時，又會大量買進該種貨幣，使其匯率上揚。
我國目前實行資本項目下較嚴(yán)格的管制，還不存在一個有效的外匯市場，投機對人民幣匯率的影響還不大。但是，一旦市場形成了對人民幣的升值預(yù)期，則國際游資將通過各種途徑流入我國，人民幣升值的壓力將進一步加大。
7.制度性因素
在外匯管理上，我國目前采用的仍是人民幣結(jié)售匯制度，這種制度一定程度上限制了出口企業(yè)外匯留存并抑制了外匯需求，造成虛假的“供”大于“求”，難以真實反映外匯供求水平，使由供求形成的價格與實際價格相背離。此外，我國人民幣目前只實現(xiàn)了經(jīng)常項目下的可兌換，資本項目尚未完全開放。
相關(guān)情況
人民幣升值2010年10月18日，農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部通過郵件發(fā)布最新研究報告稱，短期內(nèi)人民幣升值幅度將會加大，預(yù)計內(nèi)人民幣兌美元的升值幅度很可能突破3%，此后人民幣匯率彈性將會顯著增強，同時輔以其他政策的協(xié)調(diào)配合，以達到調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹的目的。
報告認(rèn)為，全球匯率爭端仍有比較大的回旋余地，應(yīng)不至于爆發(fā)匯率戰(zhàn)。后危機時代，匯率的決定因素由避險動機轉(zhuǎn)向經(jīng)濟基本面，美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明朗，且面臨著高額的財政赤字和貿(mào)易赤字，加之美聯(lián)儲極有可能繼續(xù)采取量化寬松政策，美元貶值的壓力將會加大，因此人民幣仍然會漸進升值。
9月初以來人民幣升值速度加快，引發(fā)了熱錢流入、順差減少以及資產(chǎn)價格攀升等一系列問題。央行和外管局采取一系列措施收緊流動性，各部門和地方出臺房地產(chǎn)調(diào)控細則抑制房市泡沫。
但報告認(rèn)為，中國事實上也有主動升值的動機，不論是調(diào)結(jié)構(gòu)還是防通脹，都需要人民幣升值的配合。但在升值的過程中，監(jiān)管當(dāng)局必須做好相關(guān)政策的協(xié)調(diào)配合，包括增加匯率的彈性、防范資產(chǎn)價格泡沫、擴內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)等等。
截至10月18日，人民幣兌美元匯率中間價報6.6541，自6月21日人民幣匯改重啟三個半月間內(nèi)，人民幣累計升值幅度已高達2.76%，較2010年1月4日的6.8281累計升值2.55%。
來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，2011年2月10日人民幣對美元匯率中間價報6.5849，連續(xù)第三個交易日創(chuàng)出匯改以來新高。
中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2011年2月10日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.5849元，1歐元對人民幣9.0292元，100日元對人民幣7.9841元，1港元對人民幣0.84570元，1英鎊對人民幣10.5944元，人民幣1元對0.46166林吉特，人民幣1元對4.4440俄羅斯盧布。
前一交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.5850。
美聯(lián)儲主席伯南克周三在美國眾議院發(fā)表證詞陳述時表示，美聯(lián)儲需要更多樂觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支持，才會考慮撤出第二輪量化寬松政策。這一謹(jǐn)慎態(tài)度對美元形成打壓。受此影響，人民幣對美元匯率中間價繼續(xù)走升，并連續(xù)第三個交易日創(chuàng)出新高。
升值影響
積極影響
第一，擴大國內(nèi)消費者對進口產(chǎn)品的需求，使他們得到更多實惠。人民幣升值給國內(nèi)消費者帶來的最明顯變化，就是手中的人民幣“更值錢”了。你如果出國留學(xué)或旅游，將會花比以前更少的錢；或者說，花同樣的錢，將能夠辦比以前更多的事。如果買進口車或其他進口產(chǎn)品，你會發(fā)現(xiàn)，它們的價格變得“便宜”了，從而讓老百姓得到更多實惠。
人民幣與美元
進口能源和原料價格上漲，不僅會抬高整個基礎(chǔ)生產(chǎn)資料的價格，而且會吞噬產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)的利潤，使其贏利能力下降甚至虧損。如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國進口能源和原料的負(fù)擔(dān)，從而使國內(nèi)企業(yè)降低成本，增強競爭力。
第三，利用“倒逼機制”，促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善我國在國際分工中的地位。長期以來，我國依靠廉價勞動密集型產(chǎn)品的數(shù)量擴張實行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，使出口結(jié)構(gòu)長期得不到優(yōu)化，使我國在國際分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民幣適當(dāng)升值，有利于推動出口企業(yè)提高技術(shù)水平，改進產(chǎn)品檔次，從而促進我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善我國在國際分工中的地位。
第四，有助于緩和我國和主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系。鑒于我國出口貿(mào)易發(fā)展的迅猛勢頭和日益增多的貿(mào)易順差，我國的主要貿(mào)易伙伴一再要求人民幣升值。對此，簡單地說“不”，看似振奮人心，實則于事無補。因為這會不斷惡化我國和它們的關(guān)系，給我國對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展設(shè)置障礙。近年來，針對中國的反傾銷案急劇增加，就是一個很有說服力的證據(jù)。人民幣適當(dāng)升值，不僅有助于緩和我國和主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系，減少經(jīng)貿(mào)糾紛，而且能夠樹立我國作為一個大國的良好國際形象。
第五，有助于減輕“外匯占款”對我國貨幣政策的獨立性造成的威脅。由于我們自94年匯率并軌以來持續(xù)出現(xiàn)較大的“雙順差”，造成我國外匯儲備居高不下——這嚴(yán)重?fù)p害了我國貨幣政策的獨立性，因此，人民幣的適當(dāng)升值能更貼近市場匯率水平，緩和外匯占款的不利影響。
人民幣升值的利弊并不能一概而論。雖然其會使出口產(chǎn)品成本上升，降低我國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，但同時，人民幣升值也會給經(jīng)濟發(fā)展帶來許多有利的因素，特別是在形成倒逼機制、推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方面，更有著重要的作用。
消極影響
第一，將對我國出口企業(yè)特別是勞動密集型企業(yè)造成沖擊。在國際市場上，我國產(chǎn)品尤其是勞動密集型產(chǎn)品的出口價格遠低于別國同類產(chǎn)品價格。究其原因，一是我國勞動力價格低廉，二是由于激烈的國內(nèi)競爭，使得出口企業(yè)不惜血本，競相采用低價銷售的策略。人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價格底線，用外幣表示的我國出口產(chǎn)品價格將有所提高，這會削弱其價格競爭力；而要使出口產(chǎn)品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業(yè)的利潤空間，這不能不對出口企業(yè)特別是勞動密集型企業(yè)造成沖擊。
第二，不利于我國引進境外直接投資。我國是世界上引進境外直接投資最多的國家，目前外資企業(yè)在我國工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等各個領(lǐng)域發(fā)揮著日益明顯的作用，對促進技術(shù)進步、增加勞動就業(yè)、擴大出口，從而對促進整個國民經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生著不可忽視的影響。人民幣升值后，雖然對已在中國投資的外商不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響，但是對即將前來中國投資的外商會產(chǎn)生不利影響，因為這會使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會將投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國家。
第三，加大國內(nèi)就業(yè)壓力。人民幣升值對出口企業(yè)和境外直接投資的影響，最終將體現(xiàn)在就業(yè)上。因為我國出口產(chǎn)品的大部分是勞動密集型產(chǎn)品，出口受阻必然會加大就業(yè)壓力；外資企業(yè)則是提供新增就業(yè)崗位最多的部門之一，外資增長放緩，會使國內(nèi)就業(yè)形勢更為嚴(yán)峻。
人民幣
第五，巨額外匯儲備將面臨縮水的威脅。目前，中國的外匯儲備高達24543億美元，居世界第一位。充足的外匯儲備是我國經(jīng)濟實力不斷增強、對外開放水平日益提高的重要標(biāo)志，也是我們促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展、參與對外經(jīng)濟活動的有力保證。
2012升值
概況介紹
2012年8月以來，人民幣的升值速度出乎市場預(yù)料，也讓眾多出口型企業(yè)措手不及。最近有些企業(yè)已經(jīng)忍不住開始做套期保值來鎖定匯率風(fēng)險，但是也有很多企業(yè)仍在觀望，希望等待匯率回調(diào)后再鎖定成本。
影響
人民幣與美元
任何一家出口型企業(yè)都密切關(guān)注著匯率的變動，一有風(fēng)吹草動迅速采取應(yīng)變措施。2012年上半年，人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期，很多外貿(mào)企業(yè)開始選擇持有美元，不僅不急于結(jié)匯，還停止了操作多年的遠期匯率套期保值。
2012年7月25日起，人民幣對美元升值了大約2%。這個升值的幅度超過了大部分市場人士的預(yù)估，也同樣讓出口型企業(yè)猝不及防。很多出口型企業(yè)的賬單期往往長達1-2個月，也就是說一兩個月前出貨時已經(jīng)根據(jù)當(dāng)時的匯率確定了價格，而如今收匯時，因為匯率的大幅波動，企業(yè)不得不承擔(dān)其中的損失，而最大的損失幅度有可能達到2%。
由于人民幣升值速度過快，導(dǎo)致即期結(jié)匯的價格比遠期結(jié)匯價格還要低。盡管遠期結(jié)匯價格更劃算，一些企業(yè)仍然選擇了觀望，因為最近人民幣升值實在太快了，他們希望接下來會有較大的回調(diào)，等回調(diào)出現(xiàn)了再去做遠期結(jié)匯或許更劃算一些。
參考資料
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升值｜6.6525！人民幣對美元再創(chuàng)近一年新高 看看你能有哪些受益？2017-08-24T12:26:37+08:00[引用日期2022-06-15 14:17:38]
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